金币有没有投资价值？
之前做过一个预测，在2019年之前，国际金价不可能跌破一盎司以下。这个预测后来应验了。目前国际黄金的价格是每盎司1576美元。 有人据此计算过，如果1849年开始购买黄金，按照当时的价格每盎司33美元，一直持有到现在，那么每个盎司的黄金就可以兑换7746元人民币，扣除掉2万元的手续费，投资者还可以净盈利6969元。 这看起来是一个非常不错的投资项目，稳赚不赔。 但是事实果真如此吗？ 我们来重新回顾一下这段历史。从1849年到1973年间，黄金价格确实一直在缓慢上涨。但是，如果将时间跨度拉长到1849年至2012年，情况就完全不同了（如图）： 在这个长达164年的时间跨度里，黄金的价格可以分为两个阶段来看待：
第一个阶段是从1849年至1973年，在这个时间段内，黄金的价格整体上是处于下降趋势的；
第二个阶段是从1973年至今，在这一段时间内，黄金的价格整体上是处于上升趋势的。 导致这两种截然不同的价格走势的原因是什么？
首先，我们要明确一点常识：影响金价的最主要因素不是供给也不是需求，而是通胀预期。就是人们认为通货膨胀率会越来越高，金价的上涨是以通胀率为基准计算的。在1849年-1973年期问，两次世界大战和冷战让全世界进入了长时间的高通货膨胀时期，所以人们一直看好黄金，愿意以高溢价买入，从而导致这段时间内黄金的强劲上涨。
到了1973年以后，世界局势趋于稳定，各国央行不再大量采购黄金，相反要求其他国家交出黄金储备。因为各国央行都是大手笔的买进卖出，他们的行为对黄金价格有非常重要的影响。另外，需要指出的是，1973年以后，虽然世界各国不再大量采购黄金，但是他们并没有再向1973年以前那样大量抛售黄金。也就是说，1973年以后，各国央行对黄金是持有状态，这种态度上的改变也间接刺激了黄金价格的上涨。 从1973年到今天，世界各地发生了多次金融危机、股市暴跌，在这些危机中，黄金都发挥了重要的避险作用，这些也都增加了人们对黄金的需求，从而推动了黄金价格上涨。
通过上面简单的分析我们可以发现，1973年前后的分界线其实代表了整个黄金价格运行的转折点，之前的周期可以被定义成货币通胀周期，之后则可以被定义为货币紧缩周期。从长期来看，无论是货币通胀还是货币紧缩，黄金价格都是呈上升趋势的。只不过在不同的经济环境中，上升的幅度有所差异而已。 金币作为黄金的附属品，其价格必然受到黄金价格的影响，但两者不会完全一样。比如，当某国家发行黄金储备的时候，尽管它在本质上是对抗纸币通货膨胀的，但是由于公众对央行行为是预期到的，所以在实际交易中，该国家的央行黄金储备增加往往会抑制黄金价格，而公众的通货膨胀预期则会转向平缓。又如，当某国遭遇金融危机或者货币贬值时，为了抵御通货膨胀，该国央行可能不得不大幅度增持黄金储备。在这种情况下，尽管公众的通货膨胀预期再次上升，但由于央行已经增持了黄金储备，并且这部分黄金储备是预期内的，所以实际上并不会真正购买更多的黄金，这种预期最终只会停留在纸面上，并不能付诸于现实，由此反而会造成黄金价格的下跌。