人民币升值空间到底有多大？
谢邀。 这个问题我早就想过，也写过分析。这次汇率改革之前，我从几个角度做过计算，认为升值幅度可能在10%-20%之间。但本次汇率改革之后，由于存在预期差，我认为升值幅度可能超过这个区间，达到30%甚至40%。
我说过，影响汇率的因素有本币流动性、外币流动性、利差和美元指数、经济基本面等。其中，本币和外币的流动性是最主要的因素。 目前来看，影响汇率的四个主要因素中，只有疫情这个不可控因素没有发生明显变化；其他三个因素均发生了显著的变化。
首先看一看利差因素。中美10年期国债收益率之差目前为2.59%。历史上，这一指标曾高达7个百分点以上。此次汇率改革后，政策利率下调的空间有限（降准空间仅50个基点），利差因子对汇率的影响主要是通过债券市场传导。从历史情况来看，两国利率之差与汇率之比在1：1至6：1之间波动。考虑现阶段中美两国宏观经济差异以及美国货币政策的宽松程度，未来中美利差之和在1：1左右是较为合理的。这意味着，人民币对美元有可能升值到6：1的水平。假设其他条件不变，以贸易加权的人民币名义有效汇率将上升至180左右。考虑到当前我国外贸依存度已经降至32%，且整体进出口增幅与GDP增幅基本相符，意味着我国对外贸易的韧性极强。
其次看一看美元指数。近期美元指数显著走弱，一方面是欧元对美元显著走强，另一方面是美国GDP环比折年率连续两个季度下滑。我们认为，美元指数下跌的趋势短期难以改变，有望继续下行至90附近。
再次看一下经济基本面。中国二季度GDP同比增长3.2%。如果按美元计价，我国经济已实现V型反弹，经济复苏强劲。当然，美国经济的降幅依然高于我们。但是，我们要看到，在复工复产过程中，美国出现了明显的贫富分化和经济增速下降的问题——穷人在失业，富人在家赚钱。如果美联储继续保持宽松的货币政策，不考虑通胀等因素，美元指数大概率将继续走低。
最后看看本币流动性。当前国内流动性的构成中，广义货币M2同比增长11.1%，狭义货币M1同比增长6.5%。市场流通中的现金（MK）同比下降15%，企业存款则减少了近5000亿元。一方面，居民和企业持有现金和活期储蓄的意愿增强；另一方面，企业和居民部门贷款增加较多。两者之间的差距就是央行的货币政策工具投放的规模，也是本币流动性增长的幅度。从历史经验来看，本币流动性增长与汇率之间呈现正相关的关系。我们可以通过测算本币流动性增量来预估人民币汇率的波动区间。
在不考虑其它因素的情况下，人民币对美元有可能升值到6：8的水平。即以贸易加权的名义有效汇率水平可能上升到180左右。但是如果考虑到产业调整、区域经济一体化等多种因素，汇率上升幅度的上限可能会更高。